铜价创历史新高，实体经济重新定价稀缺性<!-- --> | ZeroHedge

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周二，伦敦铜期货价格创下历史新高。由于美国关税预期促使海运市场创纪录数量的铜流入美国仓库，尽管需求疲软，其他地区的供应依然趋紧。正如我们周一所强调的，全球矿山运营状况的恶化加剧了供应困境。

伦敦金属交易所（LME）基准三个月期铜价格上涨近1%，达到每吨14,533美元，超过了1月份的峰值，随后回落了部分涨幅。

“铜博士”正在突破……但这主要不是一个增长信号。关税引发了逼空。人工智能的电力需求可能会延长这一趋势。以下是推动下一轮上涨的因素以及可能打破这一趋势的因素。

彭博数据显示，这种对人工智能和电网建设至关重要的工业金属，今年已上涨17%，过去12个月上涨了47%。

资深大宗商品策略师杰夫·柯里（Jeff Currie）在X平台上重申了他的警告：“实体经济正在重新定价现实世界中的稀缺性。”

柯里是高盛前全球大宗商品研究主管，现任Abaxx Markets联席主席，他进一步阐述了这一观点：

铜价突破每吨14,500美元的创纪录涨势应引起所有人的关注。这是实体经济正在重新定价现实世界稀缺性的最新迹象。是的，昨日的部分走势反映了关税前置效应以及金属被拉入美国仓库。但这并未描绘出全貌。滞留在世界某个地区的金属对其他地区的人来说是不可用的。稀缺性不仅在于存在多少吨，还在于在正确的时间将吨数放在正确的地点。没有铜，你就无法建设数据中心、扩张电网、实现工业电气化或复制供应链。然而，由于我在下面帖子中强调的相同限制，供应无法足够快地做出反应。这是大宗商品周期的最新轮动。上个月是谷物。上周是柴油。今天是铜。天气、战争和政策制定是这三个骑士，它们与投资不足（旧经济的报复）结合在一起，制造了一个没有解决迹象的稀缺性问题。空头会说金属是存在的。好吧。但如果它被锁在仓库里，它就只是一堆金属。就在两周前，我曾说过这个周期的下一阶段将带来“更多市场的更高高点”。铜现在正是这样做的。

铜价突破每吨14,500美元的创纪录涨势应引起所有人的关注。这是实体经济正在重新定价现实世界稀缺性的最新迹象。是的，昨日的部分走势反映了关税前置效应以及金属被拉入美国仓库。但是……

高盛大宗商品销售董事总经理亚当·吉拉德（Adam Gillard）在隔夜的一份报告中写道：

伦敦金属交易所铜价在年初至今上涨80%的情况下创下历史新高。尽管标题很吸引人，但我们认为今天没有任何新东西；随着价格以固定价格走高，波动率被提供，我们认为期权头寸最多为3/10。认为该基金有4/10的期货多头来应对更高的震荡，因为随着美国强劲进口，伦敦金属交易所继续收紧。我们主要通过伦敦金属交易所价差保持适度的多头。如前所述，损害已经造成；美国关税的威胁足以将所有过剩金属转移到美国。高进口、由华尔街融资、没有通胀关税的当前动态，从政府的角度来看是最优的；如果进口下降，考虑到对关键矿物安全的持续担忧，关税言论可能会发生变化。

吉拉德继续写道：

附注 在我的职业生涯中，我从未想过我们会看到（全球）库存和价格同时处于高位。铜并不短缺，只是都在错误的地方（CMX）。区域赤字交易gtc。

矿山供应 同比呈负增长，但这并不新鲜；随着年初至今全球库存增加，很难反驳处于（全球）阴极铜过剩状态。TCs是一个误导。坦率地说，这些都不重要；认为我们将在可预见的未来交易区域赤字。

美国进口 保持坚挺；8月份应约为20万吨，而根据船舶跟踪数据，9月份截至目前已追踪到7.7万吨。我们认为，美国年初至今已超额进口73万吨。

伦敦金属交易所价差：这就是为什么伦敦金属交易所期限结构不断扩大的原因；由于中国/美国以外的可用金属太少，冶炼厂无法再运行与精矿相关的空头头寸来弥补较低的名义TC。

中国头寸：尽管国内库存较低，但并未过度延伸；认为他们在历史高位上难以增加多头，因为终端需求相对温和。

废铜：依然紧张，再生铜杆产量同比仍收缩50%，这支撑了阴极铜/表观需求（以及相对于终端需求的持续强劲表现）。

中国库存：持续下降，上游（同比下降41%）和下游（同比下降8%），部分原因是废铜相关的紧张局势。

StoneX Financial金属主管迈克尔·库奥科（Michael Cuoco）表示，强劲的需求增长和供应挑战的结合“应会带来更紧张的未来市场平衡，从而支撑更高的价格。”

资讯来源

- zerohedge.com (2026-09-08) - 原文：铜价创历史新高，实体经济重新定价稀缺性<!-- --> | ZeroHedge - https://zerohedge.com/commodities/copper-hits-all-time-high-physical-economy-reprices-scarcity